天風研究
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天風證券：靴子即將落地，建議持債等待
核心內容 1、臨近會議，市場對於增量財政的博弈可能愈發激烈，一是市場波動可能加大，另一方面要關注政策表述，因此我們建議，通稿發布前持債等待。公告發布後，只要不超預期，建議保持做多。 2、11月中下旬...
電子：堅守成長，重視主題
核心觀點 消費電子：內需刺激+產品周期共振，重點看好消費電子產業鏈。中國產業鏈在蘋果供應鏈中具有關鍵地位，看好蘋果AI加速入華及其在華投資。半導體：以政策爲導向看好半導體，關注設計板塊復蘇彈性、並購...
2025：債市1.0
摘 要 展望2025，債牛仍有堅實邏輯基礎：資產負債表承壓、有效需求不足和資產荒。 如何看待曲线形態？ 建議年初先交易牛平，隨後邊走邊看，年中再關注是否有政策追加和牛陡切換的需要。 如何看待交易空間...
央企考核指揮棒：“一利五率”年底回顧
考核“指揮棒”的變遷，引導中央企業高質量轉型，在2024年“一利五率”的考核框架下，大唐集團、中核集團資產負債率壓力相對較大，同時華電集團的ROE盈利水平最高。標的方面，綠電行業建議關注【龍源電力】...
天風研究：內需刺激+產品周期共振，重點看好消費電子產業鏈
政策持續刺激，消費電子產品以舊換新有望帶動消費電子需求釋放。軟硬件創新持續催化，蘋果新一輪產品周期开啓。投資建議：重點看好消費電子產業鏈。 政策持續刺激，消費電子產品以舊換新有望帶動消費電子需求釋放...
A股動靜框架之靜態指標：12月，交易過熱與冬藏
11月部分指標延續上月較強走勢，交易類指標處於歷史高位，資產聯動指標、市場配置指標來看距離高點還有上升空間，投資者行爲則出現明顯分歧，產業資本減持壓力开始增加。 交易類指標處於高位，但配置類指標仍有...
匯率站上7.3，快速貶值原因何在？
摘 要 近期貶值壓力原因？ 兩個關鍵時點：第一個時間節點是11月6日特朗普優勢勝選，美元指數大幅上行，USDCNY從7.10一次性調整到7.16，隨後升高到7.25附近。第二個時間節點是12月2日，...
5000億央企專項債，如何評估？
摘要 經國務院批准及國資委安排，中國國新和中國誠通將發行3000億和2000億穩增長擴投資專項債，11月27日發行首期共500億，引發市場關注。 央企發債情況如何？ 全國範圍內共有央企98家 ，其中...
搶跑行情中，12 月債市怎么看？
摘要 1、歷史上12月債市表現如何？ 12月債市利率下行爲主，其背後原因可能在於“資產荒”等因素強化機構跨年度配置力量。 2、12月最重要的交易因素是什么？ 歷年表現，中央經濟工作會議對債券市場影響...
天風研究：2025年轉債供需結構重塑，把握凸性機會
未 來 策 略 展 望 2025年，建議首先關注轉債淨供給。 預計2025年轉債市場規模或延續縮量。除了一級市場審核節奏放緩，臨期轉債增多的因素，更深層次的，建議關注發行人“化債”意愿的發酵，及其對...