業談債市
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我們將分享我們的研究成果，尋找債市方向，爲廣大投資者提供及時、全面、便捷的固定收益市場分析
缺負債，更缺資產——從銀行財報看配債選擇
主要觀點 銀行缺負債，淨值手工補息之後負債端壓力可能加大。各類銀行的存款同比增速自2023年以來連續多個季度下降。與2023年增速相比，2024年一季度國有行、股份行、城商行、農商行的存款同比增速分...
收入承壓，融資收縮——4月財政數據點評
主要觀點 4月財政收入延續1季度壓力，1-4月一般公共收入累計增長-2.7%。2024年1-4月，一般公共預算收入累計同比-2.7%，較1-3月進一步下滑（-2.3%），稅收收入同比-4.9%，與1...
政府債券供給放量，乘數效應有多大？
主要觀點 進入5月，政府債供給衝擊逐漸成爲債市的主线，截至5月12日新增專項債僅發行8146億元，顯著低於往年同期。按照政府工作報告擬安排的3.9萬億專項債計算，今年還剩30854億元的供給壓力，另...
國盛固收：分化尚未以債務爲界
主要觀點： 去年下半年化債以來，各省市根據自身債務狀況，面臨不同的融資環境，進而可能會產生不同的融資規模以及投資、經濟增速。今年1季度是觀察債務政策對各地經濟、財政以及債務影響的重要窗口。從今年1季...
國盛固收：適應貨幣新形勢
主要觀點 央行每個季度發布的貨幣政策執行報告是跟蹤央行未來政策走勢的關鍵。本次貨政報告着重闡述了市場關注的信貸、長債利率等問題，對市場關注的流動性和貨幣政策與財政政策的配合等問題着墨較少。 貨幣政策...
利息本金化，能否再增加？
主要觀點 利息本金化指的是城投在發行公开債券時，部分募集資金可以用於償還利息，包括非標利息、公开債利息和銀行貸款利息。利息本金化是城投公开債淨融資的重要用途，城投公开債新增來源無非兩類，第一類是項目...
政府債供給衝擊如何？
主要觀點 今年政府債券供給節奏緩慢。根據政府預算，後續有萬億的特別國債有待發行，同時，專項債同樣發行緩慢，如果項目要在今年落地，則大部分專項債需要在9月底之前發行完畢，這意味着未來幾個月政府債券供給...
債市大跌，負反饋風險如何？
主要觀點 近期債市大跌，各期限利率在不到一周時間內普遍出現10bps以上的上行，10年國債從2.23%的低點上升至2.35%以上，30年國債更是從略高於2.4%的水平上升到2.58%左右。雖然利率大...
國盛固收：跨月央行零投放，存單量價提升
主要觀點： 【資金面】 臨近跨月資金價格擡升。R007收於1.97%（前值1.90%），DR007收於1.93%（前值1.88%）。 票據利率下降。6M國股（無三農）轉貼利率回落至1.44%（前值1...
國盛固收：低波動時期的藍海——債券ETF
主要觀點 國內債券ETF的形態。ETF基金資產是一攬子證券的組合，通過復制標的指數來構建跟蹤指數變化。從追蹤復制相關指數的方法來看，大部分債券指數型基金使用抽樣復制法。跟蹤目標一般是基金淨值增長率和...