陶川
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東吳證券首席宏觀分析師
政治局的“約定”：先降准還是先降息？
4月政治局會議在總量政策方面下達了強有力的“約定”。會議罕見地在貨幣政策中提及“利率”及“存款准備金”，上一次還是在2020年4月面臨疫情衝擊時期，政治局會議的強調無疑拔高了後續寬貨幣的重要性，意味...
“五一”消費打幾星？
“五一”假期在創同期新高的客流量與出遊花費中圓滿收官，但消費的“價不及量”、票房的同比微升、旅遊的市場“下沉”均表明這次五一消費相比之前的清明假期有些“星位不足”。我們認爲在此背後，依然反映的是消費...
美聯儲：遲來的降息還要多久？
這一次美聯儲“慫”了，無論是對降息還是加息。作爲今年“鴿派”旗手聯儲主席鮑威爾坦言，自己對於今年通脹重回“持續下降”的信心是明顯下降的。好在加息的門檻也被提高了，而鮑威爾也爲今年降息的預期留下了一道...
4月政治局會議後，PMI會怎么走？
制造業PMI與政治局會議之間的“緣分”似乎是冥冥之中的注定。不僅4月PMI、4月政治局會議於同一天“出爐”，而且政治局會議的新聞稿也是觀測PMI未來走向的最佳窗口之一——4月政治局會議在產業政策上“...
4月政治局會議：不尋常的重量與分量
由於預告了二十屆三中全會的召开，今年4月的政治局會議可謂不尋常。這種不尋常在會議內容上主要體現在重量和分量兩個層面：從重量上來看，我們認爲今天的會議釋放了7月即將召开的三中全會的三個重磅信號；從分量...
地產收儲的預期和現實
政府花錢幾乎是地產出清過程中繞不开的話題。近期，市場對於政府成立統一平台、在全國範圍內進行地產收儲的政策討論不斷升溫。我們在之前的報告中也提及，在調控地產結構性供需失衡的過程中，要較爲“無痛”地解決...
再通脹：地方“春江水暖”的價格信號
偏低的名義增長是一季度經濟整體超預期的美中不足，但省級層面則不乏推動物價回升的“優等生”。2024年各省經濟一季報近期陸續出爐，我們認爲有兩點值得關注：一是全國GDP平減指數雖連續第四個季度爲負，但...
“再通脹”還是“再滯脹”？
美國經濟和全球市場可能來到了一個重要的十字路口。最近市場的表現和敘事上無疑是混亂的：一方面，市場出現很少見的美元、美股（尤其是科技股）和黃金的共同上漲的行情，而這一般僅發生在特定的背景下；另一方面，...
制造業投資：何以風頭正勁？
制造業投資在當前超預期的宏觀數據中異軍突起，其含金量和可持續性也引發市場關注。在一季度中國經濟中，制造業投資在不僅增速上反超基建投資，更是貢獻了固定資產投資回升的41%。這至少說明在對衝地產相對較弱...
5.3% VS 4.5%：多出的0.8在哪裏？
從經濟增速本身看，這個成果不容易，尤其是考慮到2023年同期基數不低的情況下（2023Q1同比增長4.5%），同時也強於去年全年5.2%的增速。 結構上也比較“新質”，工業生產（出口映射）和制造業投...