國君宏觀董琦
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國泰君安證券研究所宏觀首席分析師
國君宏觀：政府債放量供給，降准對衝可期
導讀 5月狹義流動性中性偏緊，壓力主要來自政府債供給、繳稅、繳准多增的影響，潛在流動性缺口預計在1.5萬億元左右。我們預計央行將“填谷”，以穩定流動性的整體水平，具體操作方式按發生概率由高到低依次爲...
國君宏觀：五一假期出行消費觀察與海外熱點解析
摘要 五一出行熱情高漲，客運量較2023年再提速，自駕是優選。一方面，以2019年爲基期看，2024年五一客運量四年均速6.7%，高於2023年三年均速6.4%；另一方面，無論含自駕出行的新口徑還是...
深讀兩會：解碼超長期特別國債
導讀 超長期特別國債是2024年兩會推出的重磅政策工具，其不計入政府赤字，相較於以往三輪特別國債的發行節奏和目的，本輪超長期特別國債更類似於1998-2008年的長期建設國債，參考意義更強。預計“超...
國君宏觀：政府工作報告的兩個統籌和五大亮點
導讀 2024年政府工作報告體現出明確的現代化產業體系建設的政策導向，新質生產力、科教興國的重要性大幅提升；但穩定經濟基本盤的底线同樣清晰，5%左右的GDP目標隱含更高的經濟內生動能，連續發行超長期...
國君宏觀：社融全面回升仍需政策加力
導讀 12月新增社融同比延續多增，“財政式穩信用”的特徵依然存在。信貸總量同比少增，尤其是居民中長貸的表現相對一般。展望未來，我們認爲“財政式穩信用”將延續，社融全面回升仍需政策加力，後續關注相關政...
油價展望：底部夯實，等待合力
導讀 2023年的油價，不僅階段性逼近100美元/桶的大關，也從高位快速回落到70美元/桶以下，波動超出多空雙方的預期。展望2024年油價，我們認爲供需再均衡的背景下，油價底部進一步夯實。這一背景下...
2023年12月經濟數據預測：地產企穩，基建回升
1、實體經濟數據預測： 1）GDP：預計2023年四季度同比5.4%，全年5.3%。2023年四季度需求端逐月走弱，供給強於需求，但低基數效應下同比讀數依然會走高，預計四季度同比增長5.4%，兩年平...
美聯儲從加息到降息期間資產價格走勢
導讀 1980年代以來，美聯儲經歷了5輪降息周期，復盤歷輪末次加息至首次降息以及降息周期內資產價格表現，並結合當前走勢，認爲：美債利率短期趨穩，2024年下半年降至3.0%-3.5%；美股短期行情或...
國君宏觀：結構調整下的基建投資
導讀 預計2024年基建投資增量資金在1.5萬億左右，對應基建投資增速約8%，主要由增發國債資金所貢獻，利好水利、城市公共設施、高標准農田等。適度限制12個高債務風險省區市舉債的目的是解決過去十余年...
國君宏觀：結構性的“財政式穩信用”有望延續
導讀 11月新增社融同比延續多增，財政發力仍是核心原因。信貸總量企穩，結構有待改善，反映實體經濟的內生融資需求有待修復。但與此同時，M1增速下滑、“M2與M1”剪刀差走闊，背後仍與私人部門儲蓄“定期...