券商看市 | 高端和區域名酒开門紅可期；光瓶酒賽道仍在景氣擴容期

招商證券：高端和區域名酒开門紅可期，春節錯期影響啤酒銷量

白酒板塊，高端與區域名酒有望實現开門紅，次高端表現分化。高端價格穩定，增長中樞與去年基本持平。高端白酒消費仍然剛性，旺季集中動銷，春節期間呈現量價齊升，千元價位帶整體表現超出預期。次高端節後需求回落，企業表現分化。強勢區域酒企高增延續，關注企業運作能力。

啤酒板塊，春節錯期和基數影響銷量，關注結構升級。一季度由於春節錯期和去年消費回補基數較高，行業銷量表現平淡，企業之間有所分化，預計青啤銷量下滑，重啤有所增長。整體結構穩定升級。成本端，包材、大麥普遍下降，預計利潤增速好於收入。

華福證券：後疫情時代光瓶酒賽道仍在景氣擴容期

整體來看，光瓶酒賽道長期仍在景氣擴容期，但經過幾年的快速發展，玩家之間已經出現了明顯的分化，布局塔基產品的品牌名酒整體勢能向上，長期深耕百元以下價格帶的有品牌力的大衆酒龍頭，19年前後出現收入下滑的情況，未來升級勢在必行。

分價格帶看，30元以下價格帶主要品牌在19年前後出現了增長乏力，升級需要時間。40-60元價格帶近幾年表現較好，預計還會擴容。60元以上價格的品牌面臨抉擇，百元左右價格帶的供給端布局目前主要出於前瞻性考量。

申萬宏源：白酒行業整體需求短期仍有壓力，頭部企業需求仍有韌性

白酒板塊，受宏觀經濟影響，行業整體需求短期仍有壓力，但頭部集中、分化加劇的大趨勢不變，頭部企業需求仍有韌性。結合潛在分紅水平和中長期的結構性空間，頭部公司仍具備性價比和中長期投資價值，看好高端酒和區域龍頭。

萬聯證券：年報業績密集披露，白酒行業處於存量競爭時代

白酒板塊，短期來看，隨着經濟持續復蘇，白酒商務宴請需求仍有提升空間；長期來看，白酒行業處於存量競爭時代，品牌化、品質化爲發展方向，行業集中度不斷提高，分化也不斷加劇。建議關注業績較穩的高端酒，及K型復蘇結構下業績表現較好的區域酒龍頭。

啤酒板塊，長期高端化趨勢延續，短期原材料價格有望下降，啤酒企業成本壓力有所緩解，同時消費市場仍有復蘇空間。建議跟蹤高端現飲修復帶來的結構提升和價格回暖情況，關注產品結構高端化、長期邊際向好的啤酒龍頭。

聲明：本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

（搜狐酒業綜合4月12日-4月16日各大券商研報整理，編輯/閆思羽）

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