申萬宏源宏觀
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申銀萬國證券研究所宏觀團隊。
如何理解新增社融轉負？
主要內容 信貸：票據融資勉力支撐，居民信貸時隔一個月再度收縮，企業中長貸回落至常態，集中反映24Q1貨政報告中“信貸增長已由供給約束轉化爲需求約束”這一特點。2024年4月信貸新增7300億，和市場...
爲何海外經濟轉弱但我國出口回升？
主要內容 引言：海外需求下行但進口回升，支撐我國出口，也是申萬宏源半年來一直強調的方向。 發達國家需求下行但進口回升，支撐我國4月出口維持偏強。1）4月出口同比環比均表現偏強。申萬宏源上個月點評提示...
美Q1經濟降溫，通脹上行
主要內容 周話題：美Q1經濟降溫，通脹上行 美24Q1實際GDP環比0.4%，弱於市場預期。當地時間4月25日，美國BEA公布24Q1美國實際GDP數據，環比0.4%（年化環比1.6%），同比3.0...
一周回顧展望：高切低，還是新趨勢？
一、外資回流A股港股的邏輯展望：地產觸底仍有待確認，短期樂觀預期難持續發酵。更堅實的邏輯是，美聯儲降息預期下修，亞太新興市場國家匯率普遍大波動，港幣掛鉤美元，人民幣高穩定性，人民幣資產性價比優勢顯現...
如何理解3月工業利潤增速轉負？
主要內容 引言：營收走弱+利潤率走低（成本擡升）擠壓利潤，後續關注利潤率改善對盈利的影響。 總體：拖累3月利潤增速的三個原因。3月工業企業利潤累計同比回落5.9pct至4.3%，當月同比回落13.7...
申萬宏源宏觀：關注美國一季度GDP數據
主要內容 周話題：關注下周美國一季度GDP數據 美國3月零售超市場預期強勁，但主要爲網購推動。當地時間4月15日，美國普查局公布3月零售銷售數據，同比4.0%，環比0.7%，超市場預期強勁，使得數據...
申萬宏源宏觀：出口回升與小企業庫存改善，將繼續支撐小企業景氣
主要內容 引言：小企業正在經歷時隔一年以來最快的一輪景氣恢復，也影響了宏觀指標超預期。 現象：規模以下工業生產明顯恢復，貢獻Q1 GDP超預期。統計局月度公布的工業增加值爲規模以上口徑（年收入200...
美國財政緊縮的結構线索
主要內容 我們結合拜登FY25財政預算以及CBO預測，對於美國短期、長期財政取向進行分析。 拜登FY25預算政策訴求：舊瓶裝新酒？1）財政預算預計未來十年將減少赤字3.23萬億美元。通過在財政支出端...
爲何3月PMI大幅反彈？
主要內容 引言：由於PMI是環比指標，歷年春節後次月PMI均會明顯回升，但今年3月仍超預期。 總體：3月PMI表現好於歷年春節次月水平。歷年春節在2月年份，3月PMI均大幅反彈，但今年仍超往年幅度。...