梁中華宏觀研究
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梁中華，經濟學博士，海通證券宏觀分析師。專注宏觀經濟和大類資產配置研究。
海通宏觀：2月社融增速繼續回升，政府債是主要支撐
概要 2月金融數據的特點：政府融資繼續增加，置換部分企業部門的融資，所以企業部門融資偏低，同時居民部門繼續降槓杆，整體是一個宏觀槓杆結構再平衡的過程。 具體來看，2月社融增速繼續回升，政府債是主要支...
美國2月通脹降溫：車價落、租金穩
·投資要點· 美國核心通脹回落。2月美國CPI同比爲2.8%，較1月小幅回落0.1個百分點。核心CPI同比爲3.1%，較1月大幅回落0.2個百分點，爲2021年4月以來新低。2月核心CPI季調環比...
海通宏觀：“搶出口”放緩
·投資要點 · 根據海關總署統計，美元計價下，2025年1-2月我國出口總額同比爲2.3%；進口總額同比爲-8.4%。1-2月貿易順差爲1705.2億美元。 出口增速放緩主因去年4季度“搶出口”階...
積極財政：多少總量？哪些方向？
投資要點 核心結論：①宏觀政策方向不斷積極，但穩增長是在“高質量發展”的前提下發力，不會大水漫灌式的強刺激。②財政政策或邊際“加力”，節奏有望前置，但也留足政策空間。預計2025年的預算赤字、專項債...
靠前發力：融資“开門紅”
·概 要 · 1月社融、信貸數據實現“开門紅”，政府債發行節奏較快、企業信貸項目儲備前置釋放，或是主要貢獻。這也體現了政策推動“寬信用”的動力。在去年四季度的央行貨幣政策例會上，就明確提出“引導...
“不同尋常”的黃金牛市
·概 要 · 本篇是海通宏觀《全球貨幣變局》系列專題的第二篇。在第一篇專題中，海通宏觀詳細介紹了貨幣的本質和進化歷史，得出結論：一種貨幣之所以能夠成爲人們認可的貨幣，其本身是否有內在價值並不重要...
“春節錯位”下的CPI反彈——2025年1月物價數據點評
概 要 2025年2月9日，國家統計局公布2025年1月物價數據，CPI同比上漲0.5%，PPI同比下降2.3%，與前一月持平。 1月CPI數值反彈，主要受到春節錯位的影響，但總體上看，今年的春節效...
美國就業仍偏穩健——2025年1月美國非農數據點評
投資要點 美國就業放緩。1月美國新增非農就業爲14.3萬人，較前2個月明顯放緩。不過，去年11月和12月分別上修至26.1萬人和30.7萬人。失業率小幅下降至4.0%，勞動參與率小幅上升至62.6%...
海通宏觀：2025年美國通脹依然面臨較大挑战
·投資要點 · 2024年美國通脹，波折的一年。 2024年有哪些成效？第一，美國CPI同比在7月回落至3.0%以下，爲2021年3月以來首次。第二，美國CPI同比和核心CPI同比整體呈現下行趨勢。...
財政發力：M1、M2回升
投資要點 12月社融同比增速回暖，主要得益於政府債年底集中發行的帶動。結構上，在地方化債組合拳的影響下，12月融資延續了“政府借錢、企業還債”的結構變化，與11月表現比較類似。回顧全年，2024年上...