白酒板塊後市走弱，高端和次高端白酒仍值得關注

6月5日早盤，白酒板塊走弱，舍得酒業跌停、古井貢酒、酒鬼酒、瀘州老窖、金徽酒、老白幹酒等紛紛跟跌。

消息面上，西藏發改委發布禁酒倡議！禁止所有黨員幹部職工在工作日內飲酒等多項規定。分析人士認爲，隨後各地可能會效仿西藏的做法。而從全國來看，西藏也並不是第一個發布上述倡議的地方。此前，亦有大型國企發布類似的倡議。

Wind數據顯示，一季度A股白酒上市公司共計實現營業收入1309.45億元，去年同期共計實現營業收入1130.23億元，同比增長15.86%；共計實現歸母淨利潤535.54億元，去年同期共計實現歸母淨利潤449.42億元，同比增長19.16%。其中，“貴州茅台”等頭部酒企的業績都保持了穩健增長。

對於白酒板塊未來走勢，國海證券表示，受到消費市場環境變化、年輕消費者口味變化、限制“三公”消費等多方面因素的影響，白酒行業產量近年來持續下滑，酒企也逐步出清，行業已進入存量競爭時代。

該機構指出，短期來看，在行業弱復蘇的背景下，疊加市場風格偏好差異，短期白酒板塊或仍有調整可能。但長期來看，在強勁的自由現金流、突出的品牌護城河、穩定的市場格局的加持下，高端和次高端白酒仍值得關注。

中信建投指出，渠道庫存持續去化，市場需求穩步恢復。2022年行業由於聚飲消費場景的特徵，受到的影響較大，年底庫存達到全年高點。春節熱銷狀態持續到3月份，高端酒及地產酒龍頭出貨量明顯加大，而次高端酒企酒鬼、水井坊等明確控貨策略，渠道庫存持續去化。隨着Q2以來酒企費用投放更多的聚焦在消費者端，五一宴席市場明顯轉暖，動銷水平大幅提升，渠道壓力得到較大釋放。當前茅五瀘維持在1-1.5月的良好庫存水平，次高端企業庫存已經回落到2-3月的合理庫存狀態。珍惜低預期下的布局機會。當前部分投資者對於消費升級的持續性展望謹慎，白酒板塊3月以來出現明顯回落，但從市場需求看卻呈現逐步恢復的狀態，且宴席用酒檔次仍然穩定。當前行業生態更加健康，龍頭市佔率提升及結構升級的邏輯仍然明確。

（ 投顧編號：A0840619120001）

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