中信證券研究
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2025年再度隱債問責釋放什么信號？
2025年4月18日，財政部通報了近年來查處的六起隱性債務問責典型案例，這也是繼2022年以來，財政部第五次通報隱性債務問責典型案例。此次問責可歸納爲違規捆綁包裝政府和社會資本合作項目、化債不實、保...
美國加稅，家電企業可被“稅服”？
美方加徵關稅，家電企業通過產能出海積極應對。近期，美國對華再加關稅，引發資本市場關注，中信證券認爲，主要家電企業已採取相應措施進行應對：短期來說，出口型公司已提前進行海外備貨，降低業績影響；中長期維...
“年中美債集中到期”的現實與誤讀
近期市場存在“年中美債集中到期”的敘事。然而，從美國到期債務結構、財政操作和市場行爲來看，這一敘事存在明顯誇大。美債到期結構方面，今年年中確實存在一定的集中到期壓力，但主要源於短債（T-Bills）...
中信證券：鋼鐵行業有望進入“供給側改革3.0”
預計 2025年是中國鋼鐵行業的拐點年份。2025年Q1有望成爲鋼鐵行業長期業績拐點。隨着行業改革的深入，產能產量的持續性削減將勢在必行。供應端有望帶來產量超預期收縮。同時隨着鋼鐵行業“推進整合重組...
我國對美出口貿易的省市維度觀察
我國分省市對美出口整體呈現出東部集中、區域分化和產業集群支撐的三重特徵。其中，廣東和浙江等東部沿海省份是出口主力，山西和河南等中部省份對美出口依賴偏高。同時結合商品結構層面，我國各省市對美出口貿易呈...
中信證券：緊扣政策主线，配置內循環+新科技
貿易战僵持階段，資金風險偏好不高，政策預期明確疊加財報披露收官，當前市場更關注確定性高和可兌現的方向，建議緊扣政策主线，在主題上參與廣義內循環和新科技主題，包括地產基建、旅遊、消費電子、機器人等。從...
中信證券：中長期維度三大高確定性趨勢仍是選擇重心
在徹底取消所有對華單邊關稅措施前，中美貿易談判可能進展有限；國內的政策是托底和應對式的，4月只是第一波以試驗和預防爲特徵的政策；籌碼出清相對徹底且對業績不敏感的主題階段性佔優；市場整體情緒位置不算低...
中信證券：政策指引醫藥全產業鏈數智創新
2025年4月24日，工業和信息化部等七部門聯合印發《醫藥工業數智化轉型實施方案（2025—2030年）》，政策指引醫藥全產業鏈數智創新，2030年將構建全產業鏈數據體系與創新生態。此次《方案》設計...
中信證券：機構銀行持倉回落，配置空間樂觀
2025年一季度，市場投資風格更趨多元，銀行股佔主動型基金重倉股比例較上季度末的階段性高位小幅回落0.37pct。展望後續，短期看，中美貿易摩擦對市場預期仍有影響，在此背景下低波板塊具有配置價值；中...
底线思維+政策工具箱，解碼政治局會議穩經濟組合拳
2025年4月政治局會議指出，雖然一季度經濟开局良好，但外部衝擊影響加大，下行風險顯著上升；需要“強化底线思維”，對外部壓力從最壞處准備，努力爭取最好的結果，因時而動用好政策工具箱，鞏固經濟與社會穩...