美股將迎大變化！“T+2”變“T+1”，對市場意味着什么？

下周二（當地時間5月28日）起，美股將採用T+1的結算模式，即交易完成後一天內完成美元與股票的兌換，取代現行的T+2制度。

從T+2到T+1

當前，美股實行T+0交易制度，但實行T+2結算交割制度。

去年2月，美國證券交易委員會（SEC）通過了規則修正案，將大多數經紀交易商交易的標准結算周期從“T+2”縮短爲“T+1”，但某些例外情況除外。規則修訂的合規日期爲2024年5月28日，屆時標准結算周期將爲T+1。採用T+1新結算規則，意味着投資人當天賣出的股票，第二天就能收到結算的現金，和A股是一樣的。

此前據報道，美股轉向T+1結算的舉措是在2021年遊戲驛站等迷因股發生“散戶大战華爾街”之後，監管機構爲了降低風險而決定推出的。

在2021年初的“迷因股狂潮”中，散戶大舉交易遊戲驛站、3B家居等廉價股及其期權，導致Robinhood等散戶交易平台必須在兩天內爲這些交易提供抵押品（即保證金）。隨着這些股票價格的上漲以及成交量和波動性大幅提升，Robinhood开始限制購买，以確保它有足夠的資本來支付抵押品。

這引起了散戶群體的強烈譴責，以及監管機構和國會議員的密切，也促使監管機構开始推行T+1的結算周期制度。

會帶來哪些影響？

美國證券交易委員會主席加裏·根斯勒（Gary Gensler）在一份聲明中表示：“縮短結算周期……將有助於市場，因爲時間就是金錢，時間就是風險。”並補充說這將使市場基礎設施更具彈性。

美國存管信托和清算公司（DTCC）曾表示，結算時間相當於交易對手風險，而旨在降低這些風險的保證金要求便是一種成本。轉向T+1的直接好處是可能降低交易完成前买賣雙方違約的風險，節省成本、降低市場風險和保證金要求。

對於個人投資者而言，新的結算制度可以促使投資者及時了解持倉情況，以及更清晰了解資金情況，並能將賣出股票的資金迅速用於新的投資，提高交易速度和資金的利用效率。

與此同時，結算周期的變化提示從業者需要調整自己的運營策略和資金配置，以應對結算時間減半所帶來的挑战。

此外，這一變化還可能對外匯市場產生顯著影響。由於外國投資者在購买美國證券時，通常需要購买美元以提供資金。因此，結算周期的縮短可能會增加外匯市場的交易量，從而對外匯匯率產生影響。

注意到，美國並不是第一個採用T+1結算的國家。

印度證券交易委員會於2023年1月完成分階段過渡後，印度的交易均在交易後一天結算。現在，印度已將目光投向當日結算，效仿中國的股票結算方式，即股票結算T+0 、現金結算爲T+1。

加拿大、墨西哥和阿根廷也將在5月27日改爲一日結算，比美國提前一天。

英國預計將在2027年效仿，歐洲也在考慮這一變化。

周一是美國假期（陣亡將⼠紀念⽇），投資者的目光都將集中在加拿大、墨西哥和阿根廷。紐約梅隆銀行 T+1 項目主管 Christos Ekonomidis 表示，這些國家的任何波動都可能影響美國。

周三，市場將面臨又一次重大考驗，因爲周五（仍實行 T+2 制度）和周二（實行 T+1 制度的第一天）執行的交易都將進行結算，這將導致交易量預計會增加。

不少機構眼下顯然擔心，T+1制度可能增加結算失敗的幾率，因爲壓縮的時間框架有可能使錯誤更容易發生，同時也減少了糾正錯誤的機會。最關鍵的是，它使买賣雙方更難確保其資金和證券准備就緒。

據悉，法國興業銀行、花旗銀行、匯豐、瑞銀資產管理、Baillie Gifford等機構目前已表示，它們正在調動員工、重組班次或建立新的系統——在某些情況下三者兼備，爲T+1結算轉換做准備。

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