申萬宏源宏觀
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申銀萬國證券研究所宏觀團隊。
申萬宏源：政策效果有望加速顯現
事件：2024年12月6日，李強主持召开國務院常務會議，聽取推動高質量發展綜合督查情況匯報，研究黃河流域生態保護有關工作，討論《中華人民共和國民用航空法（修訂草案）》。 國常會聽取推動高質量發展綜合...
特朗普2.0：從“去通脹”到“再通脹”？
通脹預期並非“特朗普交易”的主要宏觀邏輯。2025年，經濟的內生力量或推動美國繼續緩慢“去通脹”，但疊加特朗普關稅2.0和驅逐移民政策後，是否會轉變爲“再通脹”壓力？ （一）“特朗普交易”中，隱含了...
“被低估”的PMI回升
事件：11月30日，國家統計局公布11月PMI數據，制造業PMI爲50.3%、前值50.1%；非制造業PMI爲50%、前值50.2%。 核心觀點：需求修復加快，企業預期繼續向好。 11月制造業PMI...
利潤改善之路的成本“困局”？
摘要 事件：11月27日，統計局公布工業效益數據，1-10月工企營收累計同比1.9%、前值2.1%；利潤累計同比-4.3%、前值-3.5%。9月末，產成品存貨同比3.9%、前值4.6%。 核心觀點：...
出口退稅下調，傳遞什么信號？
摘要 時隔三年，我國再度取消、下調部分商品的出口退稅率，且包含了“新三樣”中的光伏。這一變化傳遞了什么信號？有什么效果？本文提供一個歷史比較視角，供參考。 歷史上，出口退稅調整有何目的？2004年以...
貝森特如何整頓美國財政？
摘要 北京時間11月23日上午，特朗普最終提名斯科特·貝森特（Scott Bessent）爲財政部長，或將影響特朗普2.0時期的減稅、貿易、投資、監管、財政支出等方面。貝森特將如何整頓聯邦政府財政和...
“紅潮”過後：特朗普2.0政策展望
時隔4年，特朗普全勝歸來，取得“壓倒性勝利”。特朗普政治資本與行政效率或遠超第一任期，2.0時代或尋求更大變革，在經濟、移民、對華、政府改革等領域的政策措施或更具攻勢。 一、美國“紅移”：特朗普政治...
貶值之中的“積極信號”
摘要 9月底以來，美元指數快速上升，人民幣匯率再度承壓。相較上半年，本輪貶值過程中人民幣有何積極信號，後續匯率的潛在演繹？本文分析，可供參考。 熱點思考：貶值之中的“積極信號” （一） 近期匯率市場...
歐洲能否擺脫“低溫經濟”？
摘要 美國大選落地之後，歐洲經濟未來前景如何？我們基於海外對比的角度，對近幾年歐洲經濟孱弱根源、歐央行降息傳導路徑進行梳理，並展望歐洲經濟、歐央行降息、中國相關出口前景。 一、回顧：歐洲經濟孱弱源於...