趙一鳴零食“低價神話”的AB面：加盟商回本難，創始人忙套現？
近日，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（以下簡稱“鳴鳴很忙”）披露港交所IPO招股書。鳴鳴很忙擁有“零食很忙”和“趙一鳴零食”兩大品牌，兩者皆起源於縣域市場的平價零食連鎖品牌，如今正式叩響資本市場的大門。然而，在光鮮表象之下，另一重現實正悄然浮現，大量加盟商陷入回本難的生存掙扎线、無名低價商品食品安全隱患凸顯……在光環與陰影的交織中，這個主打低價實惠的量販巨頭，既像是一台瘋狂運轉的財富引擎，又宛如一葉在微利浪潮中飄搖的脆弱扁舟。
一方面，有零食界“蜜雪冰城”之稱的趙一鳴零食以每日擴張20家分店的驚人速度迅速佔領城市的大街小巷，其母公司憑借2.1%的微薄淨利潤支撐起了555億元的交易總額。但另一方面，趙一鳴零食卻在IPO前夜面臨加盟商閉店率激增、股東套現離場的困境，資本市場究竟會將其推崇爲“平價零食巨頭”還是質疑爲“資本遊戲的終局棋子”？而這個問題的答案或許潛藏在掙扎在一线的加盟商和暗流湧動的股權格局變化中。
強制讓利消費者、日營業額僅千元，回本遙遙無期
去年12月，家住西海岸新區香江路上的王女士發現家附近开了一家趙一鳴零食。“剛开業的時候是真火爆，每次經過裏面都不少人，但現在我也就每月8日會員打折的時候會去薅羊毛，平時也就進去买瓶水喝。”消費者王女士對記者表示。
對於消費者來說，轉角式的醒目招牌也比不上那句“青島，我們很便宜”的口號更具誘惑力，價格不僅是吸引顧客走進趙一鳴零食的重要原因，也成爲店鋪活下去的生死紅线。
“每月8日是趙一鳴零食的會員打折日，這一天的生意會格外好一些，很多爆款零食都會被售空，但平均客單價也就在百元之內，平時一天的營業額也就幾千元左右，可能只有臨近過年的幾天才能過萬。”趙一鳴零食富春江路的店員告訴記者。記者根據招股書相關數據算了一筆账，2024年鳴鳴很忙營收共555億元，門店數14394家店，其中新开門店7809家店，那么平均每家門店的日均銷售額至少需達10564元/天，千元營業額顯然算不上一個好成績。
而讓消費者“狂歡”的會員折扣日對加盟商來說更像是一種“負擔”。“會員日看似是客流量大了，但是商家的利潤卻更低了，因爲這些折扣總部並沒有補貼，全是要求加盟商強制讓利，不搞活動顧客就不來，我們也是進退兩難。”一名不愿透露姓名的店長跟記者表示。
記者以加盟者身份向趙一鳴零食招商部工作人員咨詢可知，加盟一家店至少需要55萬-60萬元，不包含店鋪轉讓費與租金。其中加盟費3.8萬元，保證金2萬元，管理費每月800元，裝修費12萬-15萬元，設備道具10萬-12萬元，首次進貨25萬-30萬元。當被問到綜合毛利率和回本時間時，工作人員則表示每個店面情況不一，無法給加盟商保證。但綜合毛利率爲18%-20%，平均回本時間爲18-24個月。同時，記者發現招股書顯示，鳴鳴很忙近三年的淨利潤爲1.7%、2.1%、2.1%，與加盟趙一鳴零食所宣傳的18%的毛利相差甚遠。如果加盟商想享受0加盟費、0管理費、0培訓費、0服務費、裝修0利潤的優惠政策也不是一件容易的事情，對時間和店面都有較高要求。
藏在SUK裏的“套路”：同質化、品控差
記者走訪趙一鳴零食發現，店內零食主要分爲兩大類，一類是品牌零食，一類是非品牌零食，且這類食品一般以散裝稱重的形式出售。雖然在加盟時總部表示會在500米內進行地域保護，但記者連續走訪了五家趙一鳴零食發現，方圓一公裏內仍有其他零食集合店，以趙一鳴零食西海岸新區濠窪步行街店爲例，僅一街之隔便是同類競品好想來。
除此之外，對比其他零食集合店，趙一鳴零食店在品類上並無明顯差異化運營。盡管招股書顯示鳴鳴很忙單店SUK數量不少於1800種（是傳統商場的2倍），看似種類多樣，但根據《中國自有品牌發展研究報告（2024-2025）》的調研數據，當前零食自研品牌雖然產品迭代速度極快，年更新率達80%。但市場表現呈現明顯的“二八分化”，僅有4%的爆款單品貢獻了80%的銷售業績。這反映出零食自有品牌普遍面臨“廣種薄收”的困境：盡管產品线不斷擴充，但絕大多數單品銷售乏力，市場競爭力顯著低於成熟品牌商品。“零食行業同質化嚴重，不同品牌商品類別存在高度重合，大概能佔到70%以上，顧客黏度主要依靠價格優勢來維持，哪家便宜就去哪家。”經營着兩家711便利店的劉蒙告訴記者。有趣的是，“趙一鳴零食們”對於商品同質化問題的解決措施是，在地板上印上不可刮掉的logo，這么做的目的就是提高加盟商的“換牌”成本，這樣一來如果加盟商想換成競品品牌或自立門戶，第一件事就是“大換血”掀了地板磚。
記者發現，無論是哪家零食集合店，非品牌零食都幾乎佔據了半壁江山。“零食店鋪盈利的關鍵主要在於進貨渠道的議價能力，一般來說品牌零食的價格和利潤都比較透明，而非品牌貨的議價空間就相對會大一些，如果以散裝稱重的形式出售利潤空間會更高，但也有明顯的弊端就是品控差，可能影響復購率。”記者查看黑貓投訴發現關於趙一鳴零食的投訴約有1089條，其中有不少關於“無生產日期”“喫出異物”等食品質量安全問題，而這些投訴的主角大多正是非品牌零食。
股權變動撲朔迷離，想上市先套現？
有趣的是，在赴港闖關上市前，多個鳴鳴很忙的股東選擇對外轉讓公司股權。去年年底，鹽津鋪子控股退出了鳴鳴很忙的股東序列，將其持有的3.3%股權轉讓給了湖南曉芒企業管理有限公司。
企查查信息顯示，成立僅一個月湖南曉芒企業就接手了鹽津鋪子所持有的全部股權，成爲鳴鳴很忙的重要股東之一，並且其具體的投資方向和業務內容仍未完全明確。而湖南曉芒企業管理有限公司的成立時間和背景，給此次股權轉讓增添了不少神祕色彩，外界對此議論紛紛。
另外，從招股書來看，趙一鳴零食創始人趙定所持股的“宜春鳥窩”在2025年4月出售了兩筆關於鳴鳴很忙的股份。一筆是將1%的股份以1.0878億元的價格賣給了紅杉資本，第二筆是將0.2%的股份以約2175.6萬元的價格賣給了黑蟻資本，宜春鳥窩兩次股份轉讓所得約1.3億元。按照持股比例，趙一鳴零食創始人趙定（持股65.3705%）收益約有8286萬元。這兩筆交易究竟是資本對鳴鳴很忙的肯定，還是有心之人爲套現而爲之投資者心中會有各自的答案。
（大衆新聞·風口財經記者 管亞楠）
編輯：劉建
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