國盛固收：旅遊旺盛零售回升

主要觀點

本期國盛基本面高頻指數爲125.4點（前值爲125.2點），當周（4月28日-5月2日，以下簡稱當周）同比增長3.9%（前值爲增長3.8%），同比漲幅回升。利率債多空信號爲多頭，信號因子爲6%（前值爲5.9%）。

工業生產高頻指數爲125.1，前值爲125.0，當周同比增長3.9%（前值爲增長3.8%），同比漲幅上升。

商品房銷售高頻指數爲45.3，前值爲45.4，當周同比下降13.5%（前值爲下降13.2%），同比降幅擴大。

基建投資高頻指數爲116.9，前值爲116.7，當周同比下降0.5%（前值爲下降0.7%），同比降幅縮窄。

出口高頻指數爲144.8，前值爲144.9，當周同比上升6.0%（前值爲上升6.1%），同比漲幅縮窄。

消費高頻指數爲119.4，前值爲119.4，當周同比上升0.9%（前值爲上升0.9%），同比漲幅不變。

零售和餐飲銷售額同比增幅較春節擴大。2025年“五一”假期全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長6.3%，較2025年春節增幅擴大。

物價方面，CPI月環比預測爲0.1%（前值0.1%）；PPI月環比預測爲-0.3%（前值爲-0.3%）。

庫存高頻指數爲159.5，前值爲159.3，當周同比上升6.8%（前值爲增長6.7%），同比漲幅上升。

交運高頻指數爲126.7，前值爲126.5，當周同比上升6.1%（前值爲增長5.9%），同比漲幅回升。

融資高頻指數爲225.5，前值爲224.9，當周同比上升15.0%（前值爲增長14.7%），同比漲幅回升。

風險提示：地產行業不確定性；估計結果可能有偏差；經濟規律可能失效。

1、總指數：基本面高頻指數平穩

根據我們在2023年9月5日發布的報告《基本面高頻數據——債市投資佔先手的有效工具》，我們基於統計體系構建了覆蓋總體、生產、需求、物價、融資等全方位的高頻數據體系，分析了高頻和對應統計指標的相關性，並在此基礎上構建了國盛固收基本面高頻指數及分項。

本次基本面高頻數據更新時間爲2025年4月28日-2025年5月2日：

本期國盛基本面高頻指數爲125.4點（前值爲125.2點），當周同比增長3.9%（前值爲增長3.8%），同比漲幅回升。利率債多空信號爲多頭，信號因子爲6%（前值爲5.9%）。

生產方面，工業生產高頻指數爲125.1，前值爲125.0，當周同比增長3.9%（前值爲增長3.8%），同比漲幅上升。

總需求方面，商品房銷售高頻指數爲45.3，前值爲45.4，當周同比下降13.5%（前值爲下降13.2%），同比降幅擴大；基建投資高頻指數爲116.9，前值爲116.7，當周同比下降0.5%（前值爲下降0.7%），同比降幅縮窄；出口高頻指數爲144.8，前值爲144.9，當周同比上升6.0%（前值爲上升6.1%），同比漲幅縮窄；消費高頻指數爲119.4，前值爲119.4，當周同比上升0.9%（前值爲上升0.9%），同比漲幅不變。

物價方面，CPI月環比預測爲0.1%（前值0.1%）；PPI月環比預測爲-0.3%（前值爲-0.3%）。

庫存高頻指數爲159.5，前值爲159.3，當周同比上升6.8%（前值爲增長6.7%），同比漲幅上升。

交通運輸方面，交運高頻指數爲126.7，前值爲126.5，當周同比上升6.1%（前值爲增長5.9%），同比漲幅回升。

融資方面，融資高頻指數爲225.5，前值爲224.9，當周同比上升15.0%（前值爲增長14.7%），同比漲幅回升。

2、生產：PTA和輪胎开工率小幅回落

當周聚酯开工率爲92.5%，前值爲91.8%；半胎开工率爲72.4%，前值爲78.1%；全胎开工率爲56.2%，前值爲62.5%； PTA开工率爲77.0%，前值爲80.0%； PX开工率爲77.5%，前值爲77.3%。

3、地產銷售：新房銷售同比持續爲負

當周30大中城市商品房成交面積爲26.9萬平方米，前值爲22.2萬平方米；100大中城市成交土地溢價率爲7.4%，前值爲4.4%。

4、基建投資：石油瀝青开工率小幅回落

當周石油瀝青裝置开工率爲28.3%，前值爲30.7%。

5、出口：出口集裝箱運價指數小幅回落

當周的CCFI指數爲1121點，前值爲1122點；義烏小商品出口價格指數爲104點，前值爲103點，RJ/CRB指數爲292.1點，前值爲296.5點。

6、消費：旅遊旺盛零售回升

當周乘用車廠家零售日均爲70531輛，前值爲54522輛；當周日均電影票房爲7537萬元，前值爲3585萬元。

國內出行人次相對2019年同期增速繼續增長，而國內旅遊收入增速明顯下降。2025年“五一”假期全國旅遊出遊合計3.14億人，同比增長6.4%，按可比口徑較2019年同期增長28.8%；國內遊客出遊總花費1802.69億元，同比增長8.0%，按可比口徑較2019年同期增長22.6%，較2025年春節相對2019年同期的增速明顯下降。

人均旅遊支出相對2019年同期增速下滑。假期人均旅遊支出574.11元，同比增長1.5%，按可比口徑較2019年同期下降4.9%。

零售和餐飲銷售額同比增幅較春節擴大。2025年“五一”假期全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長6.3%，較2025年春節增幅擴大。