越南2月經濟：無懼特朗普颶風

進入2025年後，全球經濟活動波動進一步加大，究其原因，特朗普再次就職美國總統“功不可沒”。特朗普正式上任後，在國內國外圍繞“讓美國再次偉大”進行了一系列的改革。雖然目前評估此一系列政策的效果及對全球的影響爲時過早，但有一點可以肯定的是，特朗普領導下的美國已經不可同日而語。

美國市場方面，特朗普上台後的第一輪波動已經顯現，既有積極的一面，也有消極的一面。隨着特朗普對貿易夥伴實施新的關稅提案、成立由科技億萬富翁埃隆·馬斯克領導的政府效率部（DOGE）、增加全球外交對話，一種深層結構性改革的氛圍正在全球蔓延。就美國本土而言，轉型期的陣痛不可避免，亞特蘭大聯儲一度預測美國第一季度GDP在經歷過多次調整後大幅下降，甚至不排除收縮的可能性。從積極角度看，經濟放緩導致的需求下降有助於緩解美國的通脹問題。對越南而言，美國作爲全球最大消費國，一旦經濟放緩帶來的負面影響不可忽視。

2月越南工業生產活動大幅增長

2025年2月越南工業生產指數（IIP）同比增長了驚人的17.2%。不過這一令人矚目的增長部分原因是今年農歷新年提前到來，1月即已結束，導致2月的生產周期較長。如果綜合考慮1月和2月的數據，IIP同比增長約爲7.2%，仍顯示出穩健的增長態勢。

2025年前兩個月的增長主要由制造和加工行業推動，該行業實現了9.3%的增長。其中，表現尤爲突出的子行業包括皮革生產（增長22.5%）、服裝（增長15.3%）、木制品（增長12.5%），以及電子、光學設備和計算機（增長9.5%），這些領域以外商直接投資企業爲主導。總體來看，越南的紡織、服裝和鞋類行業顯著受益於2024年孟加拉國政治局勢的不穩定，帶來了更多新訂單。同時，自美國調整全關稅政策战略以來，木制家具行業的生產大幅轉移至越南，進一步推動了該行業的強勁擴張。

盡管工業產出持續增長，但不能完全排除2025年初的部分增長是由於對特朗普總統就職後全球經濟變化的預期進行的提前生產增加所導致的。展望未來，越南在維持當前生產能力方面仍將面臨挑战，特別是在其以出口爲導向的經濟模式下。考慮到在特朗普總統任內全球貿易環境可能面臨逆風，越南的貿易依賴型產業需要適應全球商業中的潛在幹擾。

制造業PMI在過去三個月持續顯示生產收縮的預期。2025年2月越南制造業PMI錄得49.2點，較上月的48.9點略有上升，但仍低於50的中性閾值。調查結果顯示，未來一段時間受到國內外市場需求疲軟的驅動，整體訂單有所下降。除了產出和訂單的下降外，企業還暫停了擴招，導致2月成爲連續第五個月減員。

進入2月以後，商品和服務零售總額繼續呈現高速上行態勢。2025年2月，越南商品和服務零售總額預計達到562萬億越南盾，同比增長約9.4%，高於2024年同期8.4%的增幅。這表明經濟活動和消費者支出正在穩步復蘇。剔除通貨膨脹因素後，商品和服務零售總額的實際增長率爲6.2%，同樣超過2024年前兩個月5.3%的增長水平。

按分項看，商品零售額佔總零售額比重爲77.2%，同比增長8.3%；此外，住宿和餐飲服務佔總零售額的11.5%，同比增速錄得12.7%；旅遊和服務業雖然僅佔總零售額的1.3%，但是其增速高達17.3%。

總體而言，受到強勁經濟增長、年輕人口、收入增加以及交通基礎設施改善的支撐，越南零售業進一步復蘇。此外，放寬國際遊客入境規定也推動了外國遊客數量的增長，進一步促進了該行業的增長。農歷新年假期結束後，國際遊客持續湧入越南，2025年2月預計接待189萬名遊客，同比增長23.7%。今年前兩個月，國際遊客總數達到396萬人次，同比增長30.2%，顯示出強勁的增長勢頭。憑借這一勢頭，越南的遊客數量已超過新冠疫情前的水平，並爲國家經濟增長做出了重要貢獻。

越南制造業依舊頗具吸引力

2月越南國外直接投資持續增長。在2025年前兩個月，越南注冊的外商直接投資（FDI）約爲69億美元，同比增幅大幅提高至60.8%，其中63.8億美元來自新項目注冊或現有項目的擴展，5.3億美元用於對現有企業的資本注入和股權收購。從投資結構來看，大部分注冊的外資用於現有項目的擴展，總額約爲42億美元，幾乎是2024年同期的八倍。同時，新項目注冊金額達到22億美元，與去年同期相比下降了40%。值得注意的是，自2024年11月以來，外資配置开始向現有項目轉移，這在一定程度上表明投資者對美國總統選舉後可能出現的政策變化表示擔憂。

與此同時，2025年2月越南的外資實際到位金額爲14.4億美元，使得今年前兩個月的外資實際到位總額達到29.5億美元，同比增長5.4%。整體而言，越南繼續保持注冊和實際到位外資資金規模的積極增長。這不僅爲利用外部技術的經濟增長模式奠定了堅實的基礎，也爲國內企業創造了學習、轉讓和掌握技術的條件，長期來看，有利於越南經濟長期保持持續健康發展。

隨着越南外商直接投資活動的增長，2025年前兩個月越南進出口貿易總額達到1,270億美元，其中出口額約爲643億美元，進口額627億美元，貿易順差爲16億美元。

進一步看，外商直接投資領域繼續成爲越南對外貿易的推動力，貿易總額達861億美元，佔該國貿易總額的67.8%；外商直接投資領域爲越南貿易順差貢獻了62億美元，大大抵消了國內企業的貿易逆差。越南2月出口額達311億美元。前兩個月累計出口總額達643億美元，較2024年同期增長8.6%。雖然與前幾年的兩位數增長相比，這一增長率較爲溫和，但是考慮到全球經濟的波動，此幅度的增長也可以理解。

隨着經濟強勁增長，越南的通脹在2025年初保持相對穩定。2月CPI同比上漲2.91%，平均而言，2025年前兩個月CPI增長3.27%，仍遠低於4.5%的政府目標上限。往前看，隨着美國通脹持續降溫，越南通脹壓力也在逐步緩解。從分項看，醫療保健和藥品仍然是通脹的最大推動因素，前兩個月成本上漲14.3%。住房和建築材料價格漲幅位居第二，達到5.1%，不過這反映出房地產市場狀況改善。與此同時，食品價格壓力保持溫和，波動在2-4%之間。值得注意的是，教育服務（-0.78%）和交通成本（-1.56%）有所下降，這意味着前幾年飆升的教育成本在政府降低公立學校學生學費政策後已趨於穩定。