達裏奧最新發文再談關稅战：美中可以重構美好平衡

4月24日，全球最大對衝基金橋水創始人瑞·達裏奧最新發布了一篇名爲《美中之間的美好再平衡》的文章，剖析了中美經貿關系的核心矛盾，並提出了他設想的“再平衡”路徑。

達裏奧強調強調這種狀態“不可持續”——

無論通過有序協調還是危機爆發，雙方最終都需要直面問題、推動再平衡。

達裏奧這次的發聲，多少似乎在回應美國財長貝森特日前廣受關注的發言，

貝森特稱，美國和中國在貿易問題上“有達成重大協議的機會；如果他們想實現再平衡，那我們就一起努力。”

近期，美國總統特朗也釋放出對華關稅政策松動的信號，僵持已久的貿易摩擦可能出現轉機。

但這場關稅博弈將以何種路徑導向什么局面？目前仍然撲朔迷離。

近期，美國總統特朗普釋放出對華關稅政策松動的信號，僵持已久的貿易摩擦可能出現轉機。

這場關稅博弈究竟會導向什么局面？仍然撲朔迷離。

達裏奧分析稱，美國長期扮演全球主要消費者與借貸者，導致其制造業空心化、底層民衆經濟困境加劇，並對中國等國的供應鏈形成過度依賴；

而中國作爲全球最大制造商與放貸者，則面臨對美債務資產回報的過度綁定，以及內需不足的結構性挑战。

這種“雙向依賴”，正演變爲系統性風險。

對此，達裏奧提出了“再平衡”路徑：

美國需通過削減財政赤字、重振制造業、抑制過度消費及債務出清實現調整；

中國則應縮減貿易盈余、優化產能結構、擴大內需市場並降低債務槓杆。

他強調，雙方經濟治理邏輯迥異（美國以市場驅動爲主，中國以政策引導爲重），

但是，通過合作和高效的決策，可以有序地大幅減少這些不可持續的失衡，“重構美好平衡”將具備可行性。

美中之間的美好再平衡

達裏奧

我很高興，也並不意外地看到美國和中國將進行“關稅談判”，這場談判將遠不止貿易問題。

在我的夢想裏，我可以想象到美中最終可以達成一個美好的再平衡——通過將不可持續的過剩調整到可持續的水平。

問題與解決方案

回顧一下，由於多種因素（這裏就不多提了），我看到的動態如下：

• ·美國人（及其他國家民衆）從中國購买便宜的制成品，而這些商品的資金來源於美國向中國（及其他國家）的借款……

• ·在這個過程中，美國喪失了高效制造的能力，這導致了底層60%人口的困境，然而，美國在制成品上已經對中國（及其他國家）形成了具有地緣政治威脅的依賴……

• ·與此同時，中國（及其他國家）對美國債務資產（及其他美國資本市場資產）的回報形成了不健康且過度的依賴。

這是一種不可持續的失衡，無論如何——無論是通過協調有序的管理，還是通過危機爆發——都必須終結。

換句話說，由於這些過剩，美國已成爲全球主導的消費者和借貸者，

導致其他國家不健康地依賴向美國消費者售賣他們的商品，以及依賴美國債券和其他投資的回報；

而中國已成爲全球主導的制造商和放貸者，導致其不健康地依賴向其他市場銷售和放貸/投資。

而所有這些，在一個相互依存在被削弱的世界裏都具有威脅性——

因此，必須予以糾正。

美中的再平衡路徑

關於這個局面應該做些什么？

簡單來說：

美國需要：

• ·削減赤字

• ·提升制造業

• ·減少消費

• ·減輕債務負擔

中國需要：

• ·削減盈余

• ·降低制造業產能

• ·增加消費

• ·減輕債務負擔

在思考如何最佳地去設計這些調整時，兩個國家都有：

1）各自的國內問題需要去思考，

2）足夠的工具來妥善管理這一局面，

3）不同的管理經濟的方式；

例如，美國的生產主要由追求利潤的自由市場參與者驅動；

而中國的生產主要由政府——尤其是地方政府——以追求產出規模爲導向。

這意味着，通過合作和高效的決策，可以有序地大幅減少這些不可持續的失衡。

由於雙方合作實現美好再平衡的方式有很多，我在此不展开討論。

我只想強調我的核心觀點：

鑑於新的世界秩序的現狀，這種再平衡非常重要，且必須以有序的方式進行，

而最關鍵的三個問題是：

1. 雙方能否合作，以破壞性最小的方式大幅減少失衡？

2. 協議會如何落實？

3. 協議能否被遵守？

標題：達裏奧最新發文再談關稅战：美中可以重構美好平衡

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