中信證券：麥角硫因出圈，看好合成生物學新原料

科倫藥業董事長代言自家麥角硫因產品被多家媒體報道，麥角硫因作爲第五代抗氧化劑，是近年來有名的合成生物學新原料，性能優異，終端產品價格高於競品，受到消費者追捧。同時，在技術進步和監管逐漸放松的趨勢下，我們看好合成生物學新原料的長期發展，建議布局相關廠商。

▍科倫藥業董事長代言自家麥角硫因產品引關注。

根據紅星新聞，5月8日晚間，科倫集團發布了一則麥角硫因膠囊廣告，視頻中科倫藥業董事長劉革新本人出鏡，爲公司銷售的抗衰產品代言。這款麥角硫因膠囊售價爲每瓶1499元/60粒，由科倫藥業子公司川寧生物提供原料，在日本工廠生產。根據HAPE健康，目前口服美容市場主流產品的價格區間在200-400元左右，但麥角硫因熱銷單品均價高達600元，超過了行業平均水平。

▍麥角硫因可用於食品、藥品、護膚品等領域，是第五代抗氧化劑。

根據《麥角硫因的功能、制備及應用研究進展》（劉向前，邱曉鋒，劉忠），麥角硫因是一種天然的小分子組氨酸硫脲衍生物，存在於微生物細胞和動植物體內，人體自身不能合成麥角硫因，需通過飲食攝取，食用菌是麥角硫因的重要飲食來源之一。麥角硫因具有抗氧化、抗炎、免疫調節等多種生物學功能，根據華睿生物，麥角硫因作爲第五代抗氧化劑，其清除自由基的效率是輔酶Q10的40倍，是谷胱甘肽的14倍，是維生素E的6000倍。

▍麥角硫因市場快速增長，生產技術由合成生物學主導。

根據博研咨詢，2024年中國麥角硫因終端產品市場規模達到15.7億元，其中有6成被用於護膚領域，近3成被用於保健食品領域。根據QY Research，2024年全球麥角硫因原料市場規模0.63億美元，預計2031年達到1.61億美元，對應CAGR超過14%。麥角硫因的生產技術主要由合成生物學主導，全球90%的麥角硫因通過微生物發酵或酶催化生產，國內川寧生物、華熙生物、僅三生物和中科欣揚等企業已經突破了技術壁壘，實現了純度達99%以上的生產。

▍看好合成生物學新原料的長期發展。

合成生物學在食品、保健品、化妝品等領域的新原料开發上具有巨大的潛力，技術方面，隨着底盤細胞庫、元件庫、高通量的篩選平台和快速的底盤細胞开發能力等不斷成熟，新原料降本的斜率持續陡峭，有利於加快市場導入；政策方面，盡管中國對新食品的審批與監管仍然嚴格，但是战略部署及政策支持明顯，近年來2’FL、甜葉菊多酚等數十種新食品原料得到國家衛健委批准。

▍風險因素：

新產品开發速度不及預期；新產品降本速度不及預期；新產品市場推廣速度不及預期；政策超預期變動的風險。

▍投資策略：

我們看好合成生物學新原料的長期發展，建議布局相關廠商：1）麥角硫因原料及終端產品廠商；2）其他合成生物學新原料廠商。

注：本文節選自中信證券研究部已於2025年5月15日發布的《新材料行業麥角硫因出圈點評—麥角硫因出圈，看好合成生物學新原料》；李超 陳旺 俞騰 郭柯宇

標題：中信證券：麥角硫因出圈，看好合成生物學新原料

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