貿易衝突的“終局”？

摘要

5月8日，美國宣布與英國達成《經濟繁榮協議》。這是對等關稅落地後，美國與貿易夥伴達成的首份貿易協定。如何看待其中的增量信息，未來貿易談判或將如何演繹？

一、美英貿易協議中的增量信息？關稅即目標，手段更靈活

美英達成首個貿易協議，美國保留10%關稅。5月8日，美國宣布與英國達成《經濟繁榮協議》，美國保留對英國加徵的10%基准關稅，降低對英國加徵的汽車關稅、鋼鋁關稅。英國擴大農產品开放程度，爲美國乙醇產品、進口牛肉提供進口配額，並承諾購买美國波音飛機。

爲何先與英國達成協議？或與英國特殊的盟友地位相關，貿易協議的經濟重要性或相對有限。一方面，美國貿易協議的定位僅爲框架性文件，不具有法律約束力，達成難度較低；二是美英雙方具有長期的盟友關系；三是美對英的貿易規模並不影響美國整體貿易格局。

美國貿易談判訴求有所調整，優先服務特朗普政績，提高關稅收入已成爲核心目標之一。在已達成協議的情形下，美國仍保留關稅，關稅已是目標本身。就任以來，特朗普淨支持率已下跌至-10.3%。在美英貿易協議仍缺乏細節的情況下，便急於拋出協議，服務政績的目的或更強。

談判策略層面，美國鷹派姿態有所緩和，規避復雜問題。一是美國在貿易上的極端鷹派姿態有所降溫，或有助於吸引其他國家與美國達成協議；二是協議規避了復雜貿易問題，數字服務稅、藥品貿易均未納入協議；三是美國關注點聚焦到農業、汽車等行業層面，而非全面的貿易平衡。

二、貿易談判可能存在哪些矛盾？核心利益難以輕易妥協

美國重點推進與17個經濟體的貿易談判，談判進展較快的包括印度、日本、越南等。根據美國政府公布的信息，美國正在與日本、越南、斐濟、萊索托等進行談判。與小型經濟體的貿易談判可能有助於美國快速達成協議，爲特朗普提供政績的同時，也可能促成其他經濟體加速談判。

美國與歐盟貿易談判的主要矛盾集中在數字服務稅、汽車進口壁壘領域。2024年，歐盟對美國出口額爲5316億歐元，從美國進口3334億歐元，歐盟對美國存在1982億歐元順差。其中，機械及車輛佔比最大，達51%。歐盟在汽車、農業、數字服務稅三大核心領域拒絕重大讓步。

美國與日本談判的矛盾集中在汽車與農產品領域。特朗普提出三項要求：增加駐日美軍軍費承擔、取消汽車貿易壁壘、採購美國農產品。2024年，美國對日本的貿易逆差爲656億美元，其中汽車逆差達487億美元。自民黨將農業視爲“政治底线”，未必在核心利益上輕易妥協。

三、貿易衝突未來可能的演繹？拆分議題，推動局部協議，或更具有現實性

小型經濟體或是美國貿易談判的突破口。參考貿易不平衡指數，歐盟、印度等對美國存在較爲重大的貿易不公行爲，非關稅壁壘更高，對應的談判復雜度可能也更高。而加拿大、新加坡、瑞士等國對美國的貿易不公程度較低，談判難度或更低，可能是美國後續談判的突破口。

美國與核心經濟體的貿易談判，短期達成全面協議的概率偏低，議題拆分→局部協議→階段遞進或是更具現實性的路徑。對華關稅中，20%關稅以芬太尼爲由加徵，可談判性更高。若能拆分議題，或可達成局部協議，开啓關稅互降。

歷史上，美國發起的貿易衝突有三種結局，多以政治反噬告終。1890年以來美國共實施過7次大型貿易衝突，均爲共和黨總統發起，貿易衝突的終局有三種：一是國內反對，執政黨選舉失敗，如斯穆特霍利關稅；二是美國達成目標，如美日貿易衝突；三是WTO裁決美國違法。

風險提示

地緣政治衝突升級；美國經濟放緩超預期；美聯儲再次轉“鷹”

報告正文

5月8日，美國與英國達成貿易協議。該協定爲對等關稅後，美國與貿易夥伴達成的首份貿易協定。如何看待其中的增量信息，未來貿易談判或將如何演繹？

一、美英貿易協議中的增量信息？關稅即目標，手段更靈活

美英達成首個貿易協議，美國保留10%關稅。5月8日，美國宣布與英國達成《經濟繁榮協議》，此協議是特朗普政府對等關稅落地後，美國與貿易夥伴達成的首份貿易協定。美國方面，①基准關稅：美國保留對英國加徵的10%基准關稅；②汽車關稅：降低對英國加徵的汽車關稅，前10萬輛英國進口汽車適用10%關稅，超出部分徵收27.5%關稅；③鋼鋁關稅：美國同意降低英國鋼鋁產品關稅，但需滿足供應鏈安全條件。④免除飛機發動機關稅：用於生產波音飛機的羅爾斯·羅伊斯發動機將免除關稅。英國方面：①擴大英國農產品开放程度：爲美國乙醇產品提供14億升的免稅進口配額，爲美國進口牛肉提供1.3萬噸進口配額；②購买美國飛機：英國承諾購买價值100億美元的波音飛機。

爲何先與英國達成協議？或與英國特殊的盟友地位相關，協議的重要性相對有限。英國並非談判接觸最多的國家，但卻最快達成協議，可能存在三方面的原因。一方面，美國貿易協議的定位僅爲框架性文件，不具有法律約束力，達成難度較低；二是，美英雙方具有長期的盟友關系，加速了貿易協定達成；三是，美英之間的貿易往來並不影響美國整體貿易格局。美國對英國貿易差額爲正，且英國佔美國貿易逆差較低，僅爲3%；汽車爲英國對美國的最大出口產品，但2024年英國出口美國汽車數量僅9.2萬輛，與配額基本持平，對汽車出口影響可能較低。

美國貿易談判訴求有所調整，特朗普政績優先極提高，提高關稅稅率已成爲核心目標。首先，在已達成協議的情形下，美國仍未取消基准關稅，或代表提高關稅稅率已成爲核心目標之一；其次，降低貿易壁壘，擴大出口可能將使另一大目標訴求。再次，特朗普的政績訴求更加優先，自特朗普就任以來，其淨支持率已下跌至-10.3%，與第一任期同期持平。美英貿易協議缺乏具體的實施細節，仍存在大量的談判工作未展开，此時拋出，服務政府政績的優先級可能有所提高。

談判策略層面，美國鷹派姿態有所緩和，規避復雜問題。一是美國在貿易上的極端鷹派姿態有所降溫，特朗普政府在關稅上做出了讓步，可能會增加其他國家與美國達成協議的預期；二是，協議規避了復雜貿易問題。英國徵收2%的數字服務稅，2024年，英國對美國存在77億美元的藥品順差，此兩項重要的內容均未納入協議；三是美國的關注點逐步聚焦到農業、工業等行業層面利益，而非全面的貿易平衡。

二、貿易談判可能存在哪些矛盾？核心利益難以輕易妥協

美國重點推進與17個經濟體的貿易談判，進展較快的包括印度、日本、越南等。根據美國政府公布的信息，美國正在與17個左右的經濟體進行貿易談判，主要有：日本、越南、澳大利亞、印度、阿根廷、韓國、印尼，中國台灣、馬來西亞、瑞士、馬達加斯加，以色列，柬埔寨、斐濟、萊索托和毛裏求斯、厄瓜多爾等。談判國家中既有美國主要貿易夥伴，也包括中小型經濟體。與小型經濟體的貿易談判可能有助於美國快速達成協議，爲特朗普提供政績的同時，也可能促成其他經濟體加速談判。印度方面，美印雙方已達成條款記錄，計劃在7月份關稅暫緩到期前達成協議；日本方面，美日雙方已進行兩輪談判，目標是在6月13日七國集團峰會前達成協議。

美國與歐洲貿易談判的主要矛盾集中在數字消費稅、汽車進口壁壘上。在與歐洲的談判中，美國方面提出的主張包括：（1）歐盟需增加美國能源產品購买，放寬天然氣生產企業甲烷排放標准；（2）取消歐盟成員國實施的數字服務稅，法國、意大利等歐盟成員國實施3-5%數字服務稅，匈牙利達到7.5%，徵稅對象以美國大型互聯網企業爲主；（3）降低美國農產品進入歐盟市場的壁壘，擴大進口配額；（4）達成的任何協議都應包含降低歐盟非關稅壁壘的內容。歐盟方面提出的主張包括：（1）提出“零換零”關稅計劃，涵蓋汽車和工業產品，但被特朗普否決；（2）提出增加美國天然氣的購买量；（3）歐盟委員會主席馮德萊恩也表示，若談判失敗，歐盟計劃推出950億歐元(1072億美元)的反制措施。2024年，歐盟對美國出口5316億歐元，從美國進口3334億歐元，歐盟對美國存在1982億歐元順差。其中，機械及車輛佔比最大，達51%。美國當前對歐盟進口汽車徵收25%關稅，而歐盟稅率爲10%。

美國與日本的談判矛盾集中在汽車與農產品領域。美日首輪談判中，特朗普提出三項要求：日方增加駐日美軍軍費承擔、取消汽車貿易壁壘、採購美國農產品。汽車是美日貿易中，美國貿易逆差的最大產品來源，2024年，美國對日本的貿易逆差爲656億美元，其中，汽車的逆差達487億美元，美國目前對日本汽車徵收27.5%的關稅，日本爲保護國內汽車產業，拒絕大幅降低汽車關稅。其次是農產品領域，美國要求日本增加農產品購买，但日本歷來重視對農業的產業保護，日本對進口大米徵收700%的關稅，每年允許7萬噸的免稅進口額，日本國內生產的大米、小麥產品是國際市場價格的5倍左右。日本農業長期被自民黨視爲利益重心，存在較大談判難度。

三、貿易衝突未來可能的演繹？拆分議題，推動局部協議，或更具有現實性

美國後續可能先以小型經濟體作爲貿易談判的突破口。參考美國信息技術創新基金發布的貿易不平衡指數，印度、歐盟，越南，泰國，阿根廷等國對美國存在較爲重大的貿易不公行爲，貿易逆差更大，非關稅壁壘更高，對應的談判復雜度可能也更高。而英國、加拿大、新加坡、瑞士、阿聯酋、沙特等國的對美國的貿易不公程度較低，談判難度或更低。另一方面，日本、韓國、英國、挪威等對美國的軍事依賴度也更大，可能是美國後續談判的突破口，更容易提供貿易協定的樣板。

美國與核心經濟體的貿易談判，短期內達成全面協議的可能性較低，議題拆分→局部協議→階段遞進或是更有現實可行性的路徑。美國加徵的關稅存在性質和議題差異。今年美國額外加徵的關稅中，20%關稅以芬太尼問題爲由加徵，可談判性較高。若能進行議題拆分，或可就局部問題達成協議，开啓首批關稅互降。以局部協議“試水破冰”後，後續或有逐步擴大協議範圍的空間。

但貿易談判往往存在多輪反復，短期看，美國做出重大讓步的緊迫性有所降低。美債及美國金融市場的壓力有所緩和，高關稅對經濟的衝擊暫未完全體現。參考過往美國貿易談判經驗，從啓動談判到籤訂協議平均耗時18個月，今年貿易談判的進程可能加速，但加速談判或使貿易協定難有實質內容。先確定松散框架，後續補充細節的美英貿易協議模式概率更高。短期內達成全面、意義深遠的協議可能性較低。

1890年以來，美國對全球發起的貿易衝突有三種結局，多以政治反噬告終。1890年以來，美國對外共實施過7次大型的貿易衝突，均爲共和黨總統發起。貿易衝突的終局有三種：一是美國國內反對聲音加大，執政黨選舉失敗，美國主動退出高關稅，如麥金利關稅、丁格利關稅、斯穆特霍利三次全球關稅战；二是美國達成目標，主動停战，如1980年代美日貿易衝突，此類貿易衝突範圍小，目標集中，與今年情形差別較大；三是WTO框架下裁決美國違法，如2002年美歐鋼鐵貿易衝突。與2025年情形較爲接近的是二战前的三次高關稅，但美國四年左右的政治周期導致關稅徹底緩和難以快速到來。短期內制約特朗普的力量或更多地集中在金融市場風險上。